资产负债率/资产有息负债率

【资产负债率是指一家企业总资产中有多少比例是由债务形成的，是衡量企业财务状的一个关键指标。资产有息负债率是指一家企业的总资产中，有多少比例的资产是向银行等金融机构以支付利息等方式借入的债务。】

一、概念

资产负债率是指一家企业总资产中有多少比例是由债务形成的，是衡量企业财务状的一个关键指标。它亦表示一家公司的总资产中，每一元资产中包含的债务的比率。

资产有息负债率是指一家企业的总资产中，有多少比例的资产是向银行等金融机构以支付利息等方式借入的债务，此部分有息负债包括短期借款、长期借款和应付债券等等，均附有利息支付条件的债务。

二、资产负债率及资产有息负债率的计算公式

资产负债率的计算公式：

资产负债率=负债÷总资产×100%

资产有息负债率的计算公式：

资产有息负债率=有息负债÷总资产×100%

三、如何分析资产负债率和资产有息负债率

通常，对一般企业而言，资产负债率在50%左右或以下是一个良性的状态，如果高于50%，风险相对就比较高，偿债能力降低。

但不同的行业，情况也不完全相同。对于金融企业而言，由于经营业务的模式不同，通常情况下资产负债率会达到80%或90%以上，对于房地产或一些重资产型企业，如铁路、高速公路、机场、水电企业、电厂、风电场、光伏等等行业，一般情况下也存在较高的负债率，具体，则要看所处行业了。

企业适度举债经营可以提高股东的回报率，但资产负债率过高会导致企业财务状况恶化，偿债能力降低，存在不能清偿债务而破产的风险。因此，对于资产负债率过高的企业，我们须抱有一定的戒心，一定要仔细分析公司，并留意观察所在行业的资产负债情况。

四、分析资产负债率及资产有息负债率的意义 防止投资或准备投资的企业出现债务违约

我们知道，大多数最后支撑不住轰然倒下的公司，问题都出在资金链断裂上，这种情况下，其实对于投资者来说，大多情况下是早有预兆的。所谓冰冻三尽，非一日之寒，如果要说防范投资风险，首先要防的，就是企业偿债能力丧失的风险。

所以，分析资产负债率或资产有息负债率，以及它们的趋势，我们就可以观察分析公司是否存在这样的风险，会不会出现不能偿还到期债务尤其是银行的附息债务，出现债务违约，甚至公司破产清算的潜在风险。大部分高资产负债率，尤其是高资产有息负债率的企业，往往就容易潜在这样的巨大风险。

这对于谨慎的投资者而言，是远比观察公司成长能力与盈利能力更基础的一课。 分析债务的构成

如刚才我给大家介绍，企业的债务一般分为有息负债及经营性负债，区别在于有息负债是附有一定的利息支出条款的，并且有明确的偿还时间限制，如应付债券、短期贷款等;而经营性负债通常是企业经营中产生的负债，如应付账款或预收账款、应付薪资等等，可以有一定的协商空间。因此，我们一般讲违约，主要是有息债务产生的违约。

因此，通过资产负债率与资产有息负债率的比较，我们可以很清楚地了解到一家公司的负债构成，便于我们掌握企业产生债务违约的风险大小。

五、案例说明

1)正常情况下的资产负债率或资产有息负债率

数据来源：财译

上面的图，是海康威视(002415.sz)截止于2019年第一季度的资产负债率及资产有息负债率趋势图。从图中我们可以见到，海康威视(002415.sz)的资产负债率一直稳定地企于50%上下，处于一个非常良性的标准值之下。海康威视(002415.sz)这么些年来的业绩成长及市值增长，我们也是有目共睹的。良好的资产负债率，可以使一家公司走得更远。

而海康威视(002415.sz)的资产有息负债率不过13%左右，这对海康威视(002415.sz)这样一家企业来说，有充足的资金来源偿付因借款产生的利息，甚至偿还本金。这二者合理的结构，足以说明海康威视(002415.sz)偿债风险极低，同时，参考海康威视(002415.sz)30%左右的净资产收益率，这部分借入的资金还能不断为公司股东带来额外的股东收益，达到股东利益最大化。

2)资产负债率高企，不能偿还到期债务的情况

数据来源：财译

最近，千山药机暂停上市。因在股东大会上，董事长回复股民问题说出，“因为你本来就是来赌博的，而我们的股票正好符合你。”一话，从而令千山药机一鸣惊人。不过，如果你提前看看财译对于千山药机的资产负债率及资产有息负债率的趋势图，我相信你一定不会去赌。为什么呢?

因为在上图中，你可以看到，截止到2019年3月31日，千山药机的资产负债率与资产有息负债率分别达到了176%和114%，意味着公司资不抵债，无以为继的，在那里挂牌交易就是在赌博。即使在一年前的2018年12月31日，千山药机的这两个指标已经达到84%及65%。如果你明白个中道理，其实市场已经至少给了千山药机的投资者一年多的时间逃生了。

2019年4月25日后，千山药机停牌、暂停上市，股价永远停在了3.81元/股的价位上。

3)资产负债率高企，但资产有息负债率极低或为零的情况

还有一类企业，资产负债率有可能高企，但是，公司有息负债率却极低，甚至为零。比如，美的集团最近私有化而摘牌的小天鹅。

数据来源：财译

同样达到近55%的资产负债率的小天鹅A，最近三年来，资产负债率一直在50%~60%之间，理论上，这应该是到了企业可以承受的资产负债率的极限了。但是，令人吃惊的是，公司的资产有息负债率居然是0!也就是说，小天鹅A的负债没有一分钱需要支付利息，基本来自于对供应商的赊账和客户的预付款。这并不是说公司向银行借不到钱，而是公司可以动用供应商和客户的资金，就足以开展正常的企业经营，而其账面还趴着近140亿左右的现金，表现出小天鹅是一家质地非常优秀的企业。

所以，我用上面不同的案例，希望带给大家不同的启示。资产负债率与资产有息负债率的高低好坏，还需要我们要用个案，详细分析，才能从中获得投资所需判断的有用信息。